机器人出货过万台,蓝思科技还藏了多少底牌?|上市公司|周群飞

撰文：Blair 丨 出品：湘江财经工作室

当一家公司，在营收突破740亿、归母净利润站稳40亿大关的同时，拿出净利润的72%用于现金分红，还同步把高管薪酬的20%与ESG绩效强制挂钩——这家公司，正在向市场传递一个强烈信号：它不仅要赢在当下，更要为下一个十年“上保险”。

3月底，蓝思科技（300433.SZ，06613.HK）密集发布了2025年年报、ESG报告及一揽子治理文件。数据背后，一个脱胎换骨的蓝思科技正在浮出水面：它不再是那个仅仅依附于手机周期的“玻璃加工商”，而是正试图将自己重塑为AI硬件时代的全产业链“筑路人”。

从手机玻璃盖板，到人形机器人关节，再到AI服务器液冷模组和商业航天UTG玻璃，蓝思科技这场跨界“二次创业”的底牌，全部摊在了这份年报里。

翻开年报，最直观的感受是“稳”字当头，但“稳”中藏着惊喜。

营收与利润双增，毛利率企稳回升。 2025年，公司实现营业收入744.10亿元，同比增长6.46%；归母净利润40.18亿元，同比增长10.87%；扣非净利润38.35亿元，同比大增16.71%。在消费电子行业整体疲软的大背景下，这份成绩单已属难得。

更值得关注的是，公司主营业务毛利率从去年的15.89%微增至15.99%，而作为基本盘的“智能手机与电脑类”业务毛利率也提升了0.3个百分点，达到15.41%。这说明，在AI端侧设备升级的浪潮中，公司产品结构正向高附加值领域迁移。

最令投资者“上头”的，是那份豪气的分红方案。 公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.5元（含税），合计派发现金约23.7亿元，占2025年度归母净利润的58.98%。加上2025年中期已派发的5.28亿元，全年累计现金分红总额高达28.97亿元，占全年归母净利润的72.11%。这一比例，在A股制造业公司中堪称凤毛麟角。更关键的是，公司还“趁热打铁”，提请股东会授权董事会决定2026年中期分红。这意味着，蓝思科技正在将“持续回报股东”制度化，用真金白银兑现“质量回报双提升”的承诺。

经营现金流充沛，家底殷实。支撑如此慷慨分红的，是公司健康的“造血”能力。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额高达114.65亿元，同比增长5.29%，是净利润的2.85倍。这表明，公司赚到的每一分钱，都实实在在地转化为了现金，为未来的技术攻坚和产能扩张提供了最坚实的后盾。

如果说过去几年市场对蓝思科技的关注还停留在“果链”标签，那么2025年年报中最令人眼前一亮的，无疑是其具身智能（机器人）业务的实质性突破。

年报披露，2025年度，公司机器人整机业务全面进入规模化交付阶段，人形机器人和四足机器狗全年出货量超过1万台。旗下子公司蓝思智能机器人（长沙）有限公司实现营业收入超过10亿元。

年报发布后不到24小时，蓝思科技在机器人领域再落一子。

公司与中国传动部件龙头五洲新春（603667.SH）签署战略合作协议。根据协议，双方将在资本合作、下一代机器人联合开发、核心供应链互配及创新生态共建等维度展开深度协同。

五洲新春还将作为核心共建单位深度参与由蓝思科技牵头打造的湖南省具身智能创新中心。该中心目前已汇聚智元机器人、越疆机器人、灵心巧手等20余家头部具身智能企业，生态链效应持续放大。通过打通“研发—产线—交付”的物理壁垒，双方将建立产能与供应链的优先绑定机制，大幅缩短前沿机器人产品的商业化量产周期

2025年11月，公司投资建设的蓝思智能永安园区正式投产，占地400亩，厂房面积约18.9万平方米，完全达产后具备年产1万台/套工业机器人及50万台具身智能机器人的生产能力。与此同时，泰国园区也在加速建设，以承接海外客户需求。

在核心零部件层面，公司也已实现机器人头部模组稳定量产，各类轻量化金属结构件、六维力传感器、关节模组、灵巧手模组已导入国内外头部客户供应链。

如果说业务转型是“面子”，那么治理结构的变革则是“里子”。年报之外，公司同步发布的《董事及高级管理人员薪酬管理制度》和ESG报告，暴露了蓝思科技“长期主义”的真正底牌。

新制度规定，ESG绩效为高管考核的核心组成部分，权重不低于绩效考核总权重的20%。这意味着，从周群飞董事长到每一位核心高管，其年终奖和长期激励，将有至少五分之一直接与公司在环境、社会和治理上的表现挂钩。如果发生重大环境污染、安全事故等“ESG重大负面事件”，公司有权对相关责任人的已发放薪酬进行追索扣回。

这一机制，在国内制造业上市公司中尚属领先。尽管A股市场上已有部分银行率先建立了薪酬追索扣回机制，但在制造业领域，将ESG绩效与高管薪酬如此深度绑定，并同步建立系统性的追索扣回制度，仍不多见。

它等于向市场宣告：蓝思科技不追求“带血的利润”，也不会为了短期业绩牺牲环境和员工安全。尤其是在其拓展具身智能、AI服务器等新赛道的过程中，这一制度为可能出现的供应链伦理、安全生产等风险，加装了一道“硬约束”。

此外，2025年7月，蓝思科技成功在港交所主板上市，成为“A+H”股上市公司。这不仅是融资渠道的拓宽，更是对公司治理的一次“国际认证”。港股市场对ESG披露、投资者关系、独立性有更高要求。公司此次设立专职的CSO（首席可持续发展官），并聘请中诚信绿金对ESG报告进行独立鉴证，正是为了适应国际规则，提升公司在全球投资者心中的透明度。

绿色制造“成色”几何？ ESG报告披露，公司2025年可再生能源使用比例已超50%，3个园区通过UL2799废弃物零填埋认证，多个园区获评国家级或省级绿色工厂。在碳中和成为全球共识的今天，这些硬指标，正在转化为蓝思科技争取国际大客户订单的“隐形竞争力”。

2025年，是蓝思科技登陆A股的第十年，也是其登陆H股、开启“A+H”双平台的元年。

站在这个时间节点上，公司的故事已经从“一块玻璃”延伸到机器人、AI服务器、商业航天。它的核心竞争力，也从“精密加工”升级为“全产业链垂直整合+智能制造+全球化布局”。

当然，挑战同样存在。新业务的盈利爬坡需要时间，客户集中度依然较高，资本开支压力不减。

但不可否认的是，在AI硬件浪潮即将爆发的当下，蓝思科技已经完成了从“果链代工厂”到“AI硬件一站式制造平台”的战略卡位。机器人年出货过万台只是开始，后续能否持续放量、能否拿下更多头部客户，将是检验其执行力的试金石。

对于投资者而言，这家公司值得放入观察列表——不是因为它的过去，而是因为它正在书写的“第二幕”。

（本文数据均来源于公司年报及公告，不构成任何投资建议。）